Минфин предлагает с 2025 г. повысить налог на прибыль Транснефти с 25% до 40%. Об этом пишет РБК со ссылкой на материалы, подготовленные Минфином для правительства. В документе говорится, что соответствующие предложения будут внесены в Госдуму в ближайшее время.

В нашей оценке изначально был заложен рост ставки налога на прибыль с текущих 20% до 25% в 2025 г. Если налог поднимут до 40%, чистая прибыль компании при прочих равных рискует в 2025 г. упасть на 25%, а дивиденды — на 26%.

Новые оценки отражают не только рост налога на прибыль, но и недавнее решение правительства проиндексировать тарифы на транспортировку нефти. Тарифы на 2025 г. подняли меньше, чем мы ожидали, а поскольку транспортировка нефти — основной источник доходов Транснефти, мы понизили прогноз EBITDA компании на 2025 г. на 3%.

Снижаем взгляд на акции компании с позитивного до нейтрального. У нас был позитивный взгляд на привилегированные акции Транснефти, но такое изменение в налогообложении в случае реализации станет весьма негативным фактором. По модели дисконтированных дивидендов наша целевая цена привилегированных акций Транснефти снижается на 20% с 2000 до 1600 руб. за бумагу.

Группа «Совкомбанк» отчиталась за третий квартал, охарактеризовав результаты под воздействием разовых факторов.

— Чистый процентный доход снизился на 6% по сравнению с предыдущим кварталом, маржа уменьшилась до 5,3%.
— Чистый комиссионный доход увеличился на 36% за год благодаря прибыли от банковских гарантий.
— Чистая прибыль акционеров выросла на 32% по сравнению с прошлым кварталом, рентабельность капитала — 21% без учёта бессрочного долга.
— Ожидается, что чистая прибыль за 2025 год не будет ниже уровня 2024 года.

Акции «Совкомбанка» имеют прогнозные мультипликаторы P/E 4,2 и P/BV 0,8 на 2025 год.

Аналитики SberCIB придерживаются позитивного мнения, но предупреждают о возможной низкой маржинальности бизнеса.

Cовкомфлот в пятницу раскрыл результаты за III квартал 2024 г. Выручка почти не изменилась относительно II квартала и составила $385 млн (+1% квартал к кварталу) Прибыль снизилась примерно на треть относительно I квартала, когда влияние санкций еще было минимальным (введены 23 февраля). При этом скорректированная чистая прибыль оказалась немного лучше нашего прогноза — $133 млн против $129 млн. 

Результаты подтверждают санкционное давление на часть кораблей, которые, по всей видимости, простаивали в III квартале. Благодаря относительно высоким ставкам фрахта оставшийся флот сохранил прибыльность. Простой части флота несколько разочаровывает, поскольку выливается в практически неизменную выручку квартал к кварталу. Вместе с тем прибыльность Совкомфлота и готовность компании выплачивать дивиденды (на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях) указывают на дивидендные возможности.

Сохраняем позитивный взгляд. Мы считаем, что в целом рынок уже учел риски санкций и бумага выглядит дешевой с учетом финансового положения компании. Мы также надеемся, что постепенно подсанкционные танкеры Сомкомфлота начнут транспортировку нефти, что должно улучшить финансовое состояние компании. Мы не меняем наши оценки на основе отчетности за 9 месяцев.

Презентация «Соллерса» произвела на нас хорошее впечатление. Вопреки сложной ситуации на рынке с падением спроса в сегменте коммерческих автомобилей на фоне высоких процентных ставок «Соллерс», как мы считаем, сможет сохранить профиль роста, выводя на рынок новые модели. По нашим прогнозам, выручка и EBITDA «Соллерса» могут удвоиться в течение следующих 2-3 лет.

СОВКОМБАНК ПРЕДСТАВИЛ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2024 ГОДА ПО МСФО

— Чистая прибыль группы сократилась на 26% г/г до 57 млрд рублей, а рентабельность капитала (RoE) составила 25%.
— Чистый процентный доход увеличился в годовом сравнении на 13,4% до 118 млрд рублей, в результате чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 5,6% по сравнению с 6,7% за 9 месяцев 2023.
— Рентабельность банка остается под давлением из-за роста стоимости фондирования (13,1% против 6,7% годом ранее).
— Чистый комиссионный доход увеличился на 25% г/г до 25 млрд рублей, отчисления в резервы — на 75% г/г до 51 млрд рублей, таким образом, стоимость риска (CoR) выросла до 2,6% по сравнению с 2,2% за 9 месяцев 2023 года.

Операционные расходы выросли на 39% до 92 млрд рублей. С начала года банк увеличил портфель кредитов на 31% до 2,5 трлн рублей, при этом значительный рост зафиксирован в автокредитовании (+60% с начала года до 428 млрд рублей).
Результаты за 3-й квартал 2024 отдельно банк не раскрывает; по нашим оценкам, его чистая прибыль за квартал сократилась на 28% г/г до 17,8 млрд рублей при RoE на уровне 23,1%, чистый процентный доход увеличился на 7% г/г до 39,6 млрд рублей, ЧПМ составила 5,3%.

Мы включаем привилегированные акции «Сургутнефтегаза» в подборку — в ожидании высоких дивидендов, в том числе на фоне выигрыша компании от ослабления курса рубля.
Ожидаем, что средняя дивидендная доходность составит 15,5% на горизонте трех лет или 25,6 рубля на акцию. Это даст самую высокую дивидендную доходность в секторе. При этом дивиденд от валютной переоценки с прогнозом курса в 103,5 руб. за долл. на конец 2026 г. составит 5,7 рубля на акцию, или 22% от суммарного дивиденда.

Мы исключаем «Займер» из подборки, учитывая слабую динамику выдач в 3-м кв. 2024 года на фоне ужесточения регулирования в сегменте МФО.
Кроме того, высокие отчисления в резервы, обусловленные пилотированием новых продуктов, оказывают давление на чистую прибыль. В результате дивидендная доходность (17% на след. 12 месяцев, по нашей оценке) выглядит менее привлекательно, принимая во внимание риски сегмента МФО.

С технической точки зрения цена акции находится в долгосрочном восходящем канале, выше пересечения скользящих средних. Идея на рост бумаги с целью 520 руб. При объеме позиции в 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 455 руб. риск на портфель составит 0,24%.



Иточник: www.finmarket.ru/shares/analytics/6291412